作者：rbp

编译：深潮 TechFlow

CoW Protocol 是一家总估值为 2.5 亿美元的去中心化金融基础设施提供商，目前它正在重新评估其费用结构、商业模型和代币经济学，因为它可能会带来超过 8000 万美元的收入，最终市值达到 12 亿美元。

CoW Protocol 以其产品 CoWSwap 为人熟知，但他们的另一样产品 MEV Blocker（http://mevblocker.io）却鲜为人知。而正是这个 MEV Blocker 有望成为 CoW Protocol 最高收入的产品。

CoWSwap 是一个完全无需许可的去中心化交易所（DEX）聚合器，其核心创新点包括批量拍卖促进公平的统一清算价格，以及针对不同类型 MEV（例如三明治攻击或抢先交易）的交易保护。

MEV Blocker 是一个免费的远程过程调用（RPC）终端，可保护用户免受有害 MEV 的影响，阻止交易受到不利汇率的影响，为用户节省资金。

那么这两个产品的表现如何呢？

CoWSwap 目前在 DEX 聚合器市场份额仅为 13%，但在过去 12 个月中一直以 70% 的速度增长。与此同时，该领域最大的 DEX 聚合商 1inch 的市场份额从约 68% 下降至 53%。

MEV Blocker 于 2023 年 5 月刚刚推出，但其交易量已经比现有的 Flashbots 高出 72%。截至今天，MEV Blocker 已经拥有 45 万独立用户，每月平均增加 6.4 万用户，交易量同比增长超过 99%。

此外，MEV Blocker 最近已经整合到 Rabby、Uniswap 和 Brave 钱包中，但尚未完全渗透这些用户群体。

但是收入呢？

如果 CoW Protocol 现在在这两个产品上开启收费模式，年收入可能保守估计为 840 万美元。

CoW Protocol 很可能采用从报价正偏差中获取 50% 的模式。在过去的 12 个月里，这种正报价偏差带来的收入可能超过 310 万美元的收入。

MEV Blocker 很可能采用从验证人费用中获取 10% 的模式。在过去 12 个月中，验证者收入中 10% 的提取率将赚取 520 万美元。请注意，这些费用模型仅为假设，具体机制尚未确定。

在过去 18 个月里，与 $ETH 相比，$COW 代币的表现一直表现不佳。造成这种情况的原因之一是支付给求解器（Solver) 的通货膨胀奖励。

随着时间的推移，CoW Protocol 应该能够通过在打开费用开关后使用赚取的收入以 ETH 或稳定币支付求解器，将 $COW 的发行量减少超过 40%

请注意，这种减少发行量的做法是一种可能的解决方案，我们预计团队将随着时间的推移减少 COW 的发行量。

我们已经介绍了 CoW Protocol 在市场上的强劲接受度、最合理的收入模型以及大幅减少代币发行量的能力。但是市场潜力（TAM）有多大，CoW Protocol 能够增长到多大？

有许多有利于 CoW Protocol 市场潜力的因素：

1）数字资产交易量将以约 20% 的复合年增长率继续增长。

2）在链上交易所将继续在市场份额上超过链下交易所，增长约 58% 的复合年增长率。

3）CoW Protocol 可能扩展跨链并支持新的代币类型（即 ERC-721 和 ERC-1155），将通过约 12% 的复合年增长率增加市场潜力。

请注意，扩展跨链或支持新的代币类型尚未宣布，现在仅是对未来增长的假设。基本情况是，CoW Swap 占据 30% 的市场份额。对于 MEV Blocker，基本情况是 350 万用户每年进行 2500 万笔交易，验证者的收入约为 4.5 亿美元。