欧洲顶级证券交易所运营商面临着一些投资者和经纪人的压力，要求他们削减和简化费用，以建立更深层次的资本市场，挑战华尔街对新公司上市的吸引力。 欧盟长期以来一直寻求提高其去中心化的资本市场的效率，英国自脱欧以来也试图寻找新的方法来吸引大额IPO。

尽管交易所与其用户之间在费用问题上一直存在紧张关系，但接受路透社采访的 10 多名经纪商、投资者和分析师表示，欧洲主要运营商现在需要采取行动吸引投资。

杰富瑞 (Jefferies) 欧洲电子和程序交易主管本·斯普林特 (Ben Springett) 表示：“如果你能够改善或降低市场执行成本，那么这对提高营业额和可投资性可能会产生巨大影响。”

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欧洲金融市场协会表示，2023年上半年该地区IPO发行量同比下跌72%，创历史新低，年度发行量有望创2011年以来最低水平，这说明了欧洲面临的问题。 。

在建筑材料公司CRH将其主要上市地点转移到美国后，英国最大的芯片公司ARM今年选择在纽约IPO。

与此同时，BMLL Technologies 的一项研究显示，2018 年至 2023 年间，美国名义交易量增长超过欧洲的 2.5 倍。

投资和交易平台 Moomoo Financial Inc. 总裁 Nate Palmer 表示，市场流动性是选择 IPO 地点时的一个关键考虑因素，健康的交易量提供了理想的条件。

但美国经济研究所政治经济学研究员塞缪尔·格雷格表示，复杂且多样化的费用“对许多欧洲中产阶级和工薪阶层来说是投资的主要障碍”，因为许多人将市场视为“富人的游戏” ”。

运营商辩称，他们的费用已经很简单，德意志交易所市场分析和定价主管安德烈亚斯·豪雅 (Andreas Heuer) 表示，其模式“非常简单”。

泛欧交易所全球销售主管兼伦敦泛欧交易所首席执行官西蒙·加拉格尔 (Simon Gallagher) 表示，泛欧交易所在巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本、都柏林、奥斯陆和米兰运营着交易所，在简化费用方面已经取得了进展。

伦敦证券交易所集团的发言人表示，其主要交易所的标准定价是公开的，并且基于带状结构内的交易价值。

拍卖

收盘竞价期间的费用受到特别审查，收盘竞价是一个只有主要交易所才能运营的关键交易窗口。 这些在当天的最后五分钟将买家和卖家聚集在一起，确定股票的最终价格。

Aquis交易所 估计，欧洲每年在收盘拍卖期间进行约 2 万亿欧元（2.2 万亿美元）的交易，这对于主要交易所来说“特别有利润”。

消息人士告诉路透社，虽然这种方法在交易所交易基金和其他需要官方日终价格来重新平衡和评估投资组合的投资者中很受欢迎，但较高的费用使得一些高周转率、低利润率的对冲基金策略在一些欧洲市场上越来越不可行。

罗森布拉特证券(Rosenblatt Securities)的数据显示，欧洲股票交易总量的17.4%是在9月份收盘竞价期间进行的，创下历史新高，而盘中交易量正在下跌，约占交易量的33%。

泛欧交易所的加拉格尔表示，与其他交易时段相比，它向极少数客户收取了收盘竞价更高的交易费用。

运营瑞士和西班牙交易所的瑞士六所交易所也在收盘竞价期间收取更高的费用。 该公司发言人 Joerg Schneider 表示，这是“一次重要的流动性事件”，“在窗口期间执行的每日交易量的相关权重使会员能够从增强的流动性中受益”。

路透社无法确定哪些或有多少六家或泛欧交易所用户受到更高的费用。

墨尔本大学在资产管理公司和经纪交易商柏拉图合作伙伴关系的支持下于 6 月发表的一篇论文称，主要交易所的收盘拍卖费用从 0.2 个基点到 0.95 个基点不等，有些还收取固定的“每条消息”费用。

消息人士称，虽然伦敦证券交易所集团和德意志交易所不征收收盘竞价附加费，但它们可以提供更清晰的结构，以吸引更多投资者并支持流动性。

路透社新闻的所有者汤森路透自 2021 年以来一直是 LSEG 的股东。LSEG 还向路透社支付新闻费用。

世界交易所联合会的一位发言人表示，“价格结构的复杂性差异很大，并受到多种因素的影响”。

AFME 拒绝置评。 英国金融行为监管局没有回应置评请求。

虽然 Aquis 和芝加哥期权交易所 (CBOE.Z) 等其他交易所已经推出了收盘拍卖的替代方案，但流动性和执行可能不太可预测。

墨尔本大学的研究发现，这些替代方案（称为多边交易设施（MTF））的用户可以支付 0.075 个基点到 0.3 个基点之间的费用，或者按月订阅。

罗森布拉特证券(Rosenblatt Securities)欧洲市场结构分析师威尔·哈德菲尔德(Will Hadfield)表示，尽管自疫情大流行以来MTF增长迅速，但截至收盘，它们仍仅占场内交易活动的5.5%至8.5%。

“如果你需要出售 500 万欧元的宝马股票，你可能希望确定你将完成交易，因此你将其放在德意志交易所的收盘拍卖中。”

消息人士称，欧洲的交易成本往往更高、更复杂，因为交易所集团和清算所在其经营所在国家面临重复的监管、房地产和技术费用，这使得变革变得更加困难。

“当你考虑是什么推动了健康的市场、竞争等时，这些情况并没有帮助，”斯普林特说。