关键点

• 从历史上看，60/40 投资组合带来了稳健的回报，自 1961 年以来平均年回报率超过 9%。
• 2020 年，随着股市在 COVID-19 大流行期间迅速反弹，这一投资组合被证明是有效的。
• 随着未来利率可能上涨，更具战术性的方法可能会让投资者受益。
• 我们比 Diamondback Energy 更喜欢的 5 只股票

几十年来，金融服务行业一直坚定地建议大多数投资者使用 60% 股票和 40% 债券的简单投资组合。

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这个建议有一个很好的理由：60/40 的投资组合有效。

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自1961年开发60/40投资组合以来，其平均年回报率已超过9%。 自1995年以来，其回报率甚至更高。

2020 年中期，60/40 发挥了预期的作用。 在新冠疫情初期市场下跌期间坚持下去的投资者看到了牛市的快速反弹，而长期国债则跌至历史低点。

例如，如果你拥有 SPDR S&P 500 ETF Trust NYSEARCA: SPY 60% 的股份和 iShares 7-10 年期国债 ETF NYSEARCA: IEF 40% 的股份，那么三年前的回报率约为 15%。

独特的环境提升了投资组合价值

但不要忘记这一时期存在的独特情况：联邦债务在 2020 年已攀升至超过 21 万亿美元，而利率为零，并将一直维持到 2022 年。这些因素的结合意味着股票和国债投资者正在持有一张金票。

由于对安全资产的需求增加、央行政策以及利用赤字支出刺激经济，联邦债务增加，政府债券的收益率往往会下跌。 这些因素共同推动债券价格上涨和收益率下跌。

从本质上讲，60/40 的原理应该是这样的：当股票下跌时，债券上涨，反之亦然。 虽然债券无法产生与股票相同的回报，但它们可以抑制股票的波动性并部分抵消股市低迷时的损失。

然而，许多分析师认为，一段时期的通胀和利率上涨可能会限制股票回报，同时债券收益率上涨。

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对 60/40 投资组合的一种批评是它缺乏灵活性，但这不一定是真的。 例如，当该资产类别交易较高时，你可以将所持有的股票更多地倾向于成长型股票，例如 Nvidia Corp. NASDAQ: NVDA、Microsoft Corp. NASDAQ: MSFT 和 Meta Platforms Inc. NASDAQ: META赞同，支持，受赏识，有利。

如果你的股权组合专注于当前的强势股，你就有可能提高股权部分的回报。

然而，对 60/40 的一个有效批评是，许多投资组合年复一年地持有表现不佳的资产。

例如，iShares MSCI EAFE ETF NYSEARCA：EFA 跟踪大中型发达市场股票指数（不包括美国和加拿大），在过去 15 年中表现逊于 SPY ETF。

坚持持有表现不佳的股票

尽管如此，包括机构在内的许多投资者仍然继续持有国际股票。 虽然有效市场假说准确地认为，不可能确切地知道任何资产类别何时会重新回到领先地位，但继续持有表现不佳的资产确实会拉低回报。

与其顽固地坚持不受欢迎的资产，为什么不向当前的市场状况倾斜呢？

例如，在过去的三个月里，这意味着向能源倾斜。 如果你拥有能源精选行业 SPDR 基金 NYSEARCA：XLE，那么你不仅拥有最大的能源股埃克森美孚公司（纽约证券交易所代码：XOM）（该股在此期间上涨了 3.25%），还拥有马拉松石油公司（纽约证券交易所代码）： MPC上涨13.59%，Diamondback Energy Inc. NASDAQ: FANG，上涨11.54%，Pioneer Natural Resources NYSE: PXD，上涨10.21%。

从三个月来看，能源是标准普尔指数中唯一上涨的板块。

关注反弹模式的个股

然而，在股市长期低迷时期（例如 2022 年），即使在 60/40 投资组合内，战术策略也可能阻止损失。 例如，更加关注能源股，甚至公用事业精选行业 SPDR 基金 NYSEARCA：XLU（该基金 2022 年的回报率仅为 1.42%），可以抵消其他方面的损失。

据资产管理公司 Vanguard 称，典型的 60/40 混合比例到 2022 年下跌了约 16%。

能源和公用事业股是去年标普 500 指数中唯一上涨的股票，而一种常见的固定收益基准——iShares 核心美国综合债券 ETF NYSEARCA：AGG 则下跌了 13.02%，这意味着平均 60/40 投资者面临着损失。 即使重点关注表现较好的股票，损失也会得到遏制。

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