缓慢而稳定

在金融领域，保险是一个相对“无聊的板块”。 这与华尔街之狼或大空头的猜测相去甚远。 它也与投资银行家的迷人生活方式无关。 尽管如此，它仍然是一个绝对庞大的部门，占经合组织国家国内生产总值的比例不少于 9.4%。

保险的核心思想是针对不确定事件支付一定的价格，将平均风险去中心化到数百万之间，保险公司正确计算该风险，以便为提供这项服务收取少量保费。 这使得管理质量在保险业中变得非常重要，扎实的风险评估和谨慎的资产管理比高风险行为更胜一筹。

对于寻求避风港和稳定回报的投资者来说，保险业务的无聊本质可能是一件好事。 这意味着保险业通常被认为比大多数其他金融部门增长缓慢且更安全。

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在本文中，我们将关注一些长期历史表现强劲的保险股，反映其策略和管理的质量。

表现强劲的十大保险股

联合健康集团公司 (UNH)

它是美国最大的医疗保险公司之一，为近 4000 万人提供保险：其中 26 亿以上的活跃人口和 1300 万人享受医疗保险和退休金。

它还通过 Optum 提供健康服务，其中 Optum Health 通过 70,000 名医生直接为 1.03 亿人提供医疗保健。 Optum Rx 和 Optum Insight 为医疗保健专业人员和组织提供药房护理服务和数据洞察。

这使得联合健康集团服务的总人数达到 1.49 亿。

资料来源：联合健康

该公司提供多种类型的健康保险，从医疗保险和医疗补助到私人保险，雇主提供保险、牙科、视力和意外保险。

该公司预计每股收益长期增长 13% 至 16%。 部分原因是投资资本的高回报率，部分原因是由于人口老龄化，越来越多的人需要额外的医疗保健。

自 1985 年以来，UnitedHealth 的股价已上涨 1000 倍（不包括股息）。 由于其规模庞大，这种爆炸性增长可能会在某一时刻放缓，但它仍然是一支非常稳定的股票，并得到美国最大公司之一的支持。

安达有限公司 (CB)

按市值计算，安达是全球最大的财产和意外伤害 (P&C) 保险公司。 财产与责任主要涉及商业公司，通常需要高水平的技术专业知识和定制服务，涵盖从环境到犯罪、医疗、铁路、航空、农业、建筑等的每一种风险……

Chubb 是一家专门的保险公司，没有其他业务。

资料来源：安达

实际上，Chubb 就像一个保险公司集团，汇集了：

• 全球财产保险
• 美国最大的商业保险公司，也是全球最大的商业保险公司之一。
• 财产与意外伤害再保险（为其他保险公司提供财务保护）。
• 一家专注于亚洲的人寿保险公司。

P&C 占总活动的 57%。 该公司活跃于 54 个国家，其中 42% 的业务在美国境外开展。

资料来源：安达

Chubb 股票对其股东来说是非常成功的持有，自 1995 年以来其价格上涨了 20 倍（不包括股息）。 该公司对其投资组合也非常谨慎，86%投资于固定收益证券。

资料来源：安达

这反映了该公司的保守态度，但也可能是投资者在利率上涨的背景下评估该股时需要牢记的一点。

信诺集团 (CI)

Cigna 是一家大型健康保险集团，分为两个部分：

• Cigna Healthcare：保险领域，拥有 1400 万用户。
• EverNorth Health Services：60% 的美国健康计划使用它们来提供生育援助、数字处方、疫苗接种计划、家庭护理/远程医疗或成本控制策略等服务。
  • 这些服务是医疗保健数字化的关键，有助于 Cigna 改善治疗、降低成本、收集数据并推动整个集团的增长。

来源：信诺

Cigna 总共影响着美国和国外 1.8 亿人的医疗保健。

由于其医疗服务覆盖范围广泛，Cigna 受益于美国医疗保健支出的整体增长。 它还瞄准了美国政府雇员保险、专业药房等高增长行业。

Cigna Insurance 的发展已经超出了行业的发展速度，2018-2021 年收入复合年增长率为 7.1%，而行业的复合年增长率为 3.5%。 加上积极的股票回购（超过可用现金流的一半），这使得该公司在股息不断增长的基础上，实现了每股收益复合年增长率 10-13% 的目标。

来源：信诺

考虑到 Cigna 股票持续增长的模式，自 1995 年以来 20 倍的业绩可能不是侥幸，而是 Cigna 可能在未来（至少在一段时间内）继续保持这种做法。

哈门那公司 (HUM)

Humana 是一家专注于老年人口的健康保险提供商。 它是排名第一的老年人初级保健提供商、排名第一的家庭保健提供商和第四大药品福利管理公司。

公司业务受到人口老龄化的影响，到 2030 年，五分之一的美国居民已达到退休年龄。

Humana 在 Medicare Advantage 方面拥有领先地位和强大的竞争优势，Medicare Advantage 是标准 Medicare 服务的替代方案，通常提供更大的覆盖范围，以换取更有限的医生和护理提供者网络。 该公司预计，到 2030 年，60% 的 Medicare 用户将加入 Medicare Advantage。

资料来源：Humana

除了更低的成本和更多的治疗选择之外，Humana“基于价值”的护理还提供了显着更好的健康结果，包括更少的住院时间和更少的急诊次数。

资料来源：Humana

Humana 还通过其 Ce​​nterWell 高级护理诊所扩大直接提供护理的范围，新市场中超过一半的患者最初并不是 Humana 患者。 新的 CenterWell 大约需要 3-4 年时间才能实现初始投资的收支平衡。 该公司拥有 350 多个 CenterWell 地点，雇用了 9,000 多名医生和治疗师。

资料来源：Humana

自 2004 年以来，该公司股价已上涨 20 倍，并且由于 CenterWell 的扩张以及强劲的潜在市场动态，该公司股票应该会继续增长。

好事达公司 (ALL)

Allstate 是一家专注于财产和责任保险的保险公司。 因此它涵盖车辆保险、房屋保险、人寿保险以及房客保险。 实际上，该公司的大部分业务是车险和财产险。

来源; 好事达

该公司最近因恶劣天气事件（飓风、火灾、龙成交量风等）遭受了一些损失，导致一次性亏损 2.1B 美元。 该公司正在寻求增加汽车业务的增长并优化成本以恢复盈利。

利息收益率上涨带来的更高投资回报也有助于减少损失。 此外，该公司已成功将2023年的增长率提高了16.9%。

好事达是一只保险股，在 20 世纪 90 年代至 2010 年期间遇到了困难，但此后表现强劲，自 2011 年以来股价上涨了 5 倍。

考虑到最近的损失是由于极端天气事件造成的，这并没有损害该公司作为一家拥有良好业绩记录、注重盈利能力的可靠保险公司的理由。 该公司还提供超过3%的股息收益率。

马克尔集团 (MKL)

Markel 是一家专业保险公司，承保其他保险公司拒绝承保的风险。 这赋予了它在保险市场上的优势和独特地位，可以进入其他大公司选择忽视的利基市场。

举个例子，它为生命科学行业提供保险，包括临床试验责任、航运和海事行业、建筑市场合约债券，甚至婚礼、派对等活动保险。

资料来源：马克尔

Markel 的另一个独特之处是它处理可用现金的方式。 所有保险公司都可以获得非常大的“浮动资金”，即从保险合约中收取的金额，但在发生事故时尚未分配。 大多数保险公司将其投资于安全且低收益的债券。

相反，万凯尔将其约 1/3 的资产投资于公开交易的股票，复制了沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的做法，以增加回报并能够提供更具竞争力的保险产品。

因此，Markel 既是一家保险公司，也是一家控股公司，其最大的控股股票之一是伯克希尔·哈撒韦公司本身，以及通过其 Markel Venture 部门持有的许多其他公司。

2023 年第二季度，Markel 投资带来的收入高达保险活动总保费的 1/4。

伯克希尔·哈撒韦公司惊人的回报一方面归功于巴菲特的天才，另一方面也归功于其利用保险浮存金提供充裕的资本。

因此，这使得 Markel 对于寻找类似公司（但规模小得多）以及专注于专业领域的保险公司的投资者来说很有趣。

WR 伯克利公司 (WRB)

伯克利是一家活跃于高净值个人和商业实体保险市场的保险公司。 它通过 50 家不同的小型保险公司组成的网络开展业务，专业领域包括网络风险、离岸、石油和天然气、农业综合企业、生命科学、体育、工业等……

投资组合相当多元化，重点是负债。 伯克利还活跃于再保险领域，重点关注伤亡保险。

资料来源：伯克利

该公司的业务一直在增长，保费稳步上涨，2022 年净利润创下历史新高。

资料来源：伯克利

该公司特别谨慎地避免灾难性的罕见事件，并且比保险业的其他公司更好地限制了飓风、2009 年金融危机或地震等事件的风险。

该公司还积极为初创企业提供保险，认为它们是成长型企业，保费随着时间的推移而不断增长，即使前 2 到 3 年的保费要温和得多，对保险公司来说意味着轻微的损失。

伯克利对高净值市场的关注已经获得了丰厚的回报，自 1974 年以来，其股价上涨了 100 倍。由于其多元化和国际化的保险业务网络，伯克利很可能会继续保持良好的表现，并保持了低波动性的悠久传统。和有利润的活动。

洛斯公司 (L)

Loews 是一家多元化控股公司，业务涉及保险（财产和意外险 – P&C）、塑料盘点（Altium）、石油和天然气管道（Boardwalk）以及酒店（拥有 11 家酒店、合资酒店 12 家、管理酒店 2 家） ，还有 4 个正在开发中）。 尽管如此，到目前为止，保险业务仍是该集团的最大组成部分，在 $14B+ 市值中占 $10.8B。

资料来源：洛伊斯

洛伊斯的流通量和投资主要以现金或短期投资形式持有，大大减少了利率上涨带来的潜在损失。 该公司积极减少总股本，这是其向股东返还资金的主要方式。

资料来源：洛伊斯

Loews的股价自1988年以来已经上涨了10倍，表现相对较好，反映出该集团稳定且缓慢增长的性质。 该公司专注于安全投资和对其流通量的保守管理，使其成为寻求良好业绩和安全性的投资者的不错选择。

RenaissanceRe 控股有限公司 (RNR)

RenaissanceRe 是一家全球再保险提供商，尤其是财产险领域。 因此，它转移了现有合约的风险，降低了个体保险公司的风险。 在某种程度上，这类似于大型银行在金融工具中编写衍生品，只不过更注重降低风险而不是最大化利润。

Renaissance 自 2014 年以来一直强劲增长，其总保费 (GPW) 从 $1.6B 增加到 $9.2B

资料来源：RenaissanceRe

RenaissanceRe 最近收购了 Validus Re，这是一家从事 $2.7B 活动的再保险公司，这将使 RenaissanceRe 的规模增加 30%。 该公司活跃于大多数主要保险领域，包括财产保险、意外伤害保险和专业保险。 此次收购将使 RenaissanceRe 跻身全球 5 大再保险公司之列，仅次于伯克希尔哈撒韦公司。

资料来源：RenaissanceRe

自 2000 年以来，RenaissanceRe 的股价已上涨 10 倍。随着地缘政治或疫情带来的新风险的增加，对再保险的需求不会消失，应该会确保公司的稳定增长模式。

乌纳姆集团 (UNM)

Unum 是一家专门提供人寿保险以及疾病或事故保险的保险公司。

该公司为 4500 万名工人及其家庭提供保险，并帮助超过 348,000 人重返工作岗位，到 2022 年支付 80 亿美元的福利。该公司是美国和英国伤残保险领域的领先者。

来源：Unum

疫情结束后，该公司实现了逐年大幅增长，2023 年初每股收益增长了 43%。该公司增长的另一个驱动力是 ESG 不断推动更具社会责任感的人力资源政策。 展望未来，每股收益预计增长 8-12%。

考虑到 Unum 承保的保险业务类型（残疾保险、人寿保险），如果它能够度过一个世纪以来最严重的流行病，它应该能够继续保持盈利。

该公司的股票经历了非常波动的几年，特别是由于 2020 年的大流行崩盘，该股已反弹 3 倍。 如果按市盈率衡量，它的交易价格仍然非常便宜。