• 该平台推出后几天内就铸造了超过 2.87 亿美元的 USDe，其中 27% 的奖励按 7 天滚动计算，并可能发生变化。
• 用户可以存入稳定币来接收 USDe，然后可以进行质押。
• 收益是通过将以太币质押给验证者并赚取 5% 的资本收益，以及做空以太坊期货来获取融资率而产生的，根据历史模型估计该融资率高于 20%。

去中心化金融平台 Ethena 在第一天就吸引了大量资金流入，因为该平台为 USDe 代币持有者带来 27% 年化收益率的模型受到了一些批评。

截至周二上午，即该平台向公众上线几天后，已铸造了超过 2.87 亿美元的 USDe。 27% 的奖励按 7 天滚动计算，并可能根据潜在因素每周发生变化。

用户可以存入 Tether (USDT)、frax (FRAX)、dai (DAI)、Curve USD (crvUSD) 和 mkUSD 等稳定币来接收 Ethena 的 USDe，然后可以进行质押。 解押需要7天。 质押的 USDe 代币可以提供给其他 DeFi 平台以获得额外收益。

Ethena 将 USDe 称为合成美元，它在很大程度上模仿了算法稳定币：代币的目标挂钩为 1 美元，是在以太坊 (ETH) 代币存入平台时铸造的。

产量有两个来源：

1. 将以太币质押给验证者并赚取资本的 5%。

2. 做空以太坊期货以获取资金费率，根据历史模型估计资金费率高于 20%。

这种期货机制类似于“现金套利”交易，其中交易者在资产中持有多头头寸，同时出售基础衍生品。理论上，这种交易是方向中性的，通过融资支出而不是通过融资来赚钱。标的资产的价格变动。

尽管第一天的流量很大，但加密货币社区的一些部分表示，这个概念之前已经过测试，但未能流行。

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Dellama 联合创始人 @0xngmi 在 X 帖子中表示：“之前有 2 个项目尝试过这种做法，但都放弃了，因为收益率反转导致了资金损失。” “当收益率反转时，你就开始亏损，而稳定币越大，亏损就越多。”

其他人表示，这一概念可能会面临风险管理方式的考验。

治理研究公司 Stable Lab 的创始人 Doo Wan Nam 在 Telegram 聊天中表示：“虽然新的稳定币实验受到欢迎，但 Ethena 有几个部分可能会受到挑战，特别是在风险管理方面。”

Ethena 的研究主管 Conor Ryder 在周一的 X 帖子中解决了其中一些担忧，表示该协议已经上线，其参数基于历史测试，不会带来牵强的风险。

莱德表示，由于目前对以太坊做多的需求很高，因此做空加密的期货利率预计将保持在高位。

“加密货币领域存在利用杠杆做多的明确需求。 深厚的资本矿池不愿意将资金借给多头杠杆的空方，”他表示。 “负资金利率是系统的一个特征，而不是一个错误。 USDe 在建立时就考虑到了负资金。

Ryder 表示，Ethena 的模型确定，每 10 亿美元中需要 2000 万美元，这将有助于度过“几乎所有对融资利率的悲观预测”，而 Ethena 的 1400 万美元融资中的大部分将分配给 2000 万美元的初始保险基金。

更正（世界标准时间 2 月 20 日 10:46）：更正为前几天而非第一天的流入。

谢尔顿·雷巴克编辑。