上个月，一名联邦法官严重破坏了美国证券交易委员会 (SEC) 拒绝将灰度比特币信托 (GBTC) 转换为更具吸引力的交易所交易基金的决定。 这一决定让许多分析师现在定价现货比特币 ETF 的批准宜早不宜迟。 彭博社分析师预计今年获得批准的可能性为 75%。

市场价格也显示出这种乐观情绪，而且不仅仅是灰度的比特币产品。 灰度比特币信托（GBTC）和灰度以太坊信托（ETHE）的交易价格比资产净值（NAV）大幅折扣——资产净值是它们分别持有的所有比特币和以太币价值的行业术语。 但它们已经显着缩小。 GBTC 的交易折扣从 46% 降至仅 21%，而 ETHE 则从 59% 降至 29%。

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因此，既然每个人都把比特币 ETF 视为何时而不是是否的问题，看涨的投资者应该购买 GBTC，并等待最终批准，对吗？ 该理论认为，折扣几乎会消失（因为开放式 ETF 通常仅以与资产净值的微小差异进行交易），并且作为奖励，基础资产（比特币）可能会获得出价 – 双赢。 也许。 但更大的机会可能是灰度的以太坊信托。

我的观点是，如果美国现货比特币 ETF 获得批准，那么应该没有什么理由支持现货以太 ETF。 Grayscale 本身也表示计划将 ETHE 和其他产品转换为 ETF。 当谈到 SOL、ATOM 或任何其他较小的加密货币资产时，我不会屏住呼吸，但我们拥有 ETH ETF 运作的第一手知识。 事实上，以太坊 ETF 在第一只比特币 ETF 推出后几周内就推出了。 加拿大监管机构对该产品感到满意，因为 ETH 有一个受监管的期货市场，允许做市商在创建和赎回单位时对冲风险。 我怀疑在 BTC 获得批准之后，ETH 也将很快获得批准。 ETHE 的折扣大于 GBTC，这意味着套利机会更大。 此外，ETH 市场的流动性不如 BTC，因此 ETF 的增量购买可能会对价格产生更重大的影响。 而且，在我看来，ETH 作为 Web3 开发的领先平台具有更好的优势。

期货 ETF 的表现严重落后于现货市场。 现货ETF不存在这个问题。 对于投资者来说，它们是一个安全、明智的解决方案，并且像许多人一样，我预计它们会获得批准。 只是不要把目光从 ETH（和 ETHE）上移开。

斯蒂芬·阿尔弗编辑。