原文标题：《风物前朝，风蒲猎猎｜WTR 3.3》原文来源： WTR 研究院

本周回顾

本周从 2 月 26 日到 3 月 4 日，冰糖橙最高附近$64000，最低接近$50901，震荡幅度达到 25.7% 左右。观察筹码分布图，在约 61000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：

1. 49000-53000 约 58 万枚；

2. 44000-48000 约 63 万枚；

• 短期内跌不破在 51000~53000 概率为 70%；

• 其中短期内涨不破 68000〜71000 的概率为 61%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 纳斯达克指数创下新高。

2. 1 月核心 PCE 物价指数年率 2.8%，符合预期值 2.80%，低于前值 2.90%。

3. 1 月 PCE 物价指数年率 2.4%，符合预期值 2.40%，低于前值 2.60%。

4. 美国 1 月核心 PCE 物价指数年率录得 2.8%，为 2021 年 3 月以来最小增幅。

5. 美联储博斯蒂克称：预计通胀将继续朝向 2% 的轨迹发展，重申他预计今年夏季将进行首次降息。

6. 分析师 Peter Andersen 称，PCE 数据是个好消息，应该会提振投资者的乐观情绪。

7. 高盛表示：很难将当前状况称作美国股市的顶部，「金发女孩」场景⼀直在吸引散户入场，促使众多分析师迅速上修他们对 2024 年年底市场目标的预期，3 月市场「较为饱和」，但没有引发潜在抛售的催化剂。

加密生态消息方面

1. 美国证券交易委员会公布了纽约证券交易所的提案，旨在修改规则 915，以允许 BTC ETF、灰度 GBTC 及任何持有 BTC 的信托的期权上市和交易。

2. 旨在为投资者提供更多获取 BTC 市场曝光的机会，满足投资需求，SEC 将在发布通知后 45 天内做出决定，可能延长至 90 天。

3. 诺贝尔经济学奖得主 Steve Hanke 表示：BTC 是然不是⼀种货币，任何波动性如此之大的东西都永 远不符合货币资格；BTC 是⼀种高度投机性的零价值资应。

4. The Block 总监 Frank Chaparro 表示，Deribit 名义期权未平仓合约总额创下 260 亿美元历史新高。

5. 据三位为基金管理公司工作的分析师称，⾃2⽉初以来，BTC ETF 产品平均每天购买 3500-4300 枚 BTC，远超过了每天产生的 900 枚 BTC。

6. 彭博社称，美国银行的财富管理部门美林和富国银行正在向财富管理客⼾提供现货 BTC ETF，这突 显出主流公司对该类产品的接受度越来越高，此外，摩根士丹利正在评估在其平台上添加现货 BTC ETF。

7. 美国现货 ETF 开盘约 3.5⼩时，BTC 冲击 6.4 万美元，遇 BTC 托管方 Coinbase 宕机，BTC 应声回落，直至美股收盘后 3 个小时 Coinbase 全面恢复正常，Coinbase 回应：「平台流量超过此前建模的十倍」。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 现货总抛压

• ETF 持仓量

• ETF 净头寸

• 全网盈利百分比

（下图 现货总抛压）

现货的总抛压已经来到了之前类似于阶段性顶部附近的高点。市场的压力突增。

（下图 ETF 持仓量）

灰度的持仓量在大幅度下降，同时贝莱德代表的新的 ETF 持仓量在大幅度上升。灰度减持已经快接近⼀半。

（下图 ETF 净头寸）

比较巧合的是，目前市场的相关性呈正数比例的依然是美国的 ETF。

从这个相关性来看之前市场的回调，反而和灰度的再次大幅度抛售，有⼀点相关性。

目前，灰度的持仓量已经抛售快到⼀半的程度，后续对于市场的影响，多多少少都会变少。

而这轮主要资金力量来自于 ETF，如果要进⼀步观察，未来能走到多远，需要更加注重⼀天的变化。

（下图 全网盈利百分比）

目前市场的全网盈利已经达到了 99%，接近了阶段性顶部或者回调的关键点。

而支撑的力量和消化市场抛压的力量来自于 ETF，未来可能会发生⼀些回调，但是幅度可能会变小。因为市场正在被⼀些新的力量扭曲着。

中期探查

• 增量结构分析

• 积累趋势分

• 网络情绪积极性

• 购买力差值

（下图 增量结构分析）

橙线：短期参与者的持仓量

蓝色区域：购买力增量

从即时性的资金增速观察，整体场内的力量仍在持续显示出增量的状态。

同时，短期参与者增多也在表明新生力量的强劲增加。从历次情况看，短期参与者增多也为场内注入了更充裕的流动性。

（下图 积累趋势分）

「1k-10k」和「＞10k」的大体量积累分数有略微减少的情况，这可能意味着场内进入了中段。同时，中小体量群体的增多可能代表着场内陷入到⼀种多数群体狂热的阶段。

在此条件下，可能主力群体已经完成了盘面引导，在逐步地分阶段离场。当然，以上观察只是当前阶段的初步判断。

（下图 网络情绪积极性⸺优化版）

网络情绪的增加并没有很强的持续，更多表现为市场压力状态较轻情况下的增长。可能场内的链上情 绪状态仍表现为场内有波动条件。

（下图 购买力差值）

交易所内部的购买力差值为正，场内当前仍具备较为充盈的购买力。

短期观测

• 衍生品风险系数

• 期权意向成交比

• 衍生品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头寸

• 姨太交易所净头寸

• 高权重抛压

• 全球购买力状态

• 稳定币交易所净头寸

• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。

（下图 衍生品风险系数）

近几周市场表现为连续轧空，上周预期为小幅度轧空，市场表现为大量轧空。当前价位已经来到 65K，从清算量以及风险系数来看，仍预期震荡或小幅度再次轧空。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例水平仍处于较高水平。期权成交量少量下降。

（下图 衍生品成交量）

衍生品成交量在市场轧空后处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期有大量增加。

情绪状态评级：FOMO

（下图 盈利亏损转移量）

过去短短⼀周时间，短期持有者成本快速增加，从 42K 附近来到当前的 46K。BTC 持续性的轧空、积极 情绪指标值迈入新阶段，也标志着市场情绪进入 FOMO 状态。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中位水平。

现货以及抛压结构评级：整体呈大量流出累积状态，抛压较低。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。

（下图 E 太交易所净头寸）

二饼当前持续大量流出。

（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。

购买力评级：相比上周全球购买力大量回升，ETF 净头寸持续增加，稳定币购买力持平。

（下图 全球购买力状态）

本周三洲购买力仍在持续回升，在当前价位购买力的持续回升可能表明价格后续会有更积极的表现。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 交易所净头寸持平。但考虑到 USDT⼀直会用于购买代币消耗，持续性持平也代表购买力相对强力。

链下交易数据评级:在 58000 有购买意愿；在 67000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 58000 附近价位有购买意愿；

在 64000,65000,67000,69000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 51000,55000,58000 附近价位有购买意愿；

在 64000,65000,67000,69000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 57000 附近价位有购买意愿；

在 65000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 九只新的现货 BTC ETF 在 7 周内吸走了大约 35 万个 BTC。

2. 加密市场在 ETF 开启之后正在面临巨大的需求冲击。

3. 目前看抛售的催化剂并没有彻底引发。

4. 降息或将出现今年夏季。

5. 同时美股泡沫概率较小，破新高为正常市场转向需求导致。

链上长期洞察：

1. 市场的现货抛售来到⼀个新的阶段，达到了历史上回调或者阶段性顶部的⼀个强度；

2. 灰度的持仓量已经减持到接近⼀半；

3. 之前的回调和灰度大减持依然拥有较强的相关性；

4. 全市场的盈利已经高达 99% 逼近容量抛压的极限。

• 市场定调：

市场正在面临可能带来的回调，但更需要关注美国 ETF 资金的介入，他们可以消化多少回调。

但毋庸置疑的是市场的回调可能会比之前更小。

链上中期探查：

1. 场内呈现出增量结构的状态；

2. 大体量群体积累减弱，中小体量群体呈现狂热状态；

3. 网络情绪的增速较为缓慢；

4. 交易所内部的购买力较为充盈

• 市场定调：

分歧、增长

当前场内出现分歧，增长和情绪依然持续，当前的分歧可能会带来波动。

链上短期观测：

1. 风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。

2. 新增活跃地址较处于中位水平。

3. 市场情绪状态评级：FOMO。

4. 交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。

5. 全球购买力相比上周全球购买力大量回升，ETF 净头寸持续增加，稳定币购买力持平。

6. 链下交易数据显示 58000 价位有购买意愿； 67000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 51000~53000 概率为 70%；其中短期内涨不破 68000〜71000 的概率为 61%。

• 市场定调： 市场情绪来到 FOMO 阶段。购买力水平持续上升，短期持有者成本快速增加来到 46k 附近，交易所内净头寸持续性减少抛压降低。本周仍预期市场向下大幅度波动风险极低，可能会出现震荡调整或持续性轧空。

风险提示： 以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

本文来自投稿，不代表 BlockBeats 观点。