原文标题：《凤箫声动，玉壶光转｜WTR 2.26》原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 2 月 19 日到 2 月 26 日，冰糖橙最高附近$52985，最低接近$50521，震荡幅度达到 4.6% 左右。观察筹码分布图，在约 51481 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：

1. 44000-48000 约 68 万枚；

2. 39000-43000 约 199 万枚；

• 短期内跌不破在 41000~43000 概率为 90%；

• 其中短期内涨不破 51000〜53000 的概率为 67%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 美国银行：最近⼀周投资者流入股票 150 亿美元，流入债券 152 亿美元，流入现金 21 亿美元，从黄金中流出 9 亿美元。

2. 美国小盘股经历了自 2022 年以来最大的周净流入，达到 51 亿美元。

3. 美联储哈克：5 月可能会降息，但不是我的基本预期。

4. 美联储沃勒：通胀方面的进展是「真实」和「可观的」，虽然通胀率「很可能」会达到美联储 2% 的目标，但开启降息取决于即将到来的数据。

5. 高盛分析师不再预期美联储在 5 月降息，预计今年将有四次 25 个基点的降息

加密生态消息方面

1. a16z 向流动性再质押协议 EigenLaver 投资 1 亿美元。Bn Labs 投资基于 EigenLayer 的 ETH 流动性再 质押协议 Renzo。

2. 美国社交媒体平台 Reddit，在纽交所提交 IPO 申请，并表示将部分超额现金储备投资于 BTC 和 ETH，未来可能继续进行此类投资。

3. Worldcoin 开发团队产品、工程和设计主管 TiagoSada 称，将发布⼀些「重大消息」，但是现在保留⼀些悬念。

4. 摩根大通表示，二月份散户对加密货币的兴趣激增可能推动了加密货币的上涨，价格飙升的三个主要催化剂为 BTC 减半事件、ETH 网络主要升级 Dencun，以及美国可能在 5 月批准现货 ETH ETF。

5. BTC 在包括土耳其、日本、阿根廷、黎巴嫩等十四个国家已创下历史新高。

6. Uniswap 基金会表示：新提案拟将任何协议费用分配给已质押 UNI 代币持有者，链上投票将于 2024 年 3 月 8 日发布，UNI 短期拉升超 60%，DEFI 板块跟涨。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 链上筹码新增力量与销毁

• 加密 ETF 基金头寸状况

• 全网盈利百分比

（下图 链上筹码新增力量与销毁）

销毁的筹码开始变少，新增筹码也开始出现⼀定程度的反转，某种程度上说新增力量开始增加了⼀点点。

（下图 加密 ETF 基金头寸状况）

卖方头寸主要由灰度，但灰度的头寸已经开始大幅度下降，灰度的卖出已经开始降至微乎其微了。当然，目前的购买力并没有像刚开始开放的时候那么庞大，也出现了⼀定程度的下滑。

如果 ETF 持续出现正头寸，加密市场将还会添加⼀些支撑力量。

（下图 全网盈利百分比）

全网盈利百分比已经高达 96%，若非 ETF 的购买支撑可能市场的压力的释放，需要较长时间来徘徊和较大的价格修正。

目前 ETF⼀直在支撑着市场，但市场距离百分之百的盈利只有 4% 的空间，市场中短期真正的空间已经 不多了。

中期探查

• 积累趋势分

• 交易所净头寸

• 高情绪指示器

• 卖方风险系数

（下图 积累趋势分）

场内仍然在继续积累的合力力量，整体评分在中位数以上。

同时，相比此前的行情，当下的行情偏向于整体增长的增量行情。

与衍生品扎空、超卖等行情不同，整体的增长会使得越早的参与者收益越多。

（下图 市场热度模型）

当触及橙色区域时，则代表市场热度较高。

蓝色曲线：小币市值变化

当 BTC 整体的市值呈现整体性的上升时，叠加市场热度区域，可联合判断为当前市场处于热度状态。

做策略时，需要处理上升过程中产生的各种波动，控制较好的净值增长。

（下图 交易所净头寸）

交易所内部的 BTC 仍是流出的趋势，缩⼩了场内的潜在抛压。

趋势仍然在维持，当前阶段属于整体市值增长的增量行情。

在此趋势下，场内的力量会偏向于向上。

（下图 卖方风险系数）

卖方风险系数在指定的阈值中增长，目前处于下降后徘徊的阶段。

可能整体的抛压在持续下降后减轻场内的压力。

短期观测

• 衍生品风险系数

• 期权意向成交比

• 衍生品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头寸

• 姨太交易所净头寸

• 高权重抛压

• 全球购买力状态

• 稳定币交易所净头寸

• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。

（下图 衍生品风险系数）

市场表现仍与上周预期基本⼀致，风险系数⼆次向下产生轧空，且清算量并不大，本周预期仍与上周 ⼀致，偏震荡或小幅度再次轧空。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例水平快速增加。期权成交量中量增加。

（下图 衍生品成交量）

衍生品成交量在市场轧空后处于低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期无太大变化。

情绪状态评级：偏 FOMO

（下图 盈利亏损转移量）

当前短期持有者成本为 42.5K，短期持有者成本仍在不断拉高。积极情绪稍有下降，但反过来看就是在 给下⼀次价格拉升留足空间，当前价位仍持续关注亏损筹码转移情况。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体呈大量流出累积状态，抛压较低。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前处于大量流出累积状态。

（下图 E 太交易所净头寸）

二饼当前持续大量流出。

（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。

购买力评级：相比上周全球购买力中量回升，稳定币购买力持平。

（下图 全球购买力状态）

本周三洲购买力仍在持续回升，在当前价位购买力的持续回升可能表明价格后续会有更积极的表现。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 交易所净头寸少量流出。

链下交易数据评级:在 49000 有购买意愿；在 53000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 48000，49000，50000 附近价位有购买意愿；

在 53000，54000，57000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 48000，49000，50000 附近价位有购买意愿；

在 52000，53000，54000，55000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 43000，48000 附近价位有购买意愿；

在 52000，53000，54000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 尽管市场延缓了降息的时间，但降息这⼀事实是确定的。

2. 2023 年上半年炒作停止加息的预期，下半年正式停止加息，加密和美股开始源源不断的上涨。

3. 可能走的路数是，2024 年炒作降息，2024 年下半年确定降息，有理由继续看着未来市场和风险市场。

4. 估计降息大概基点为 300 基点，可能降息到 2025 年。宏观持续看涨。

链上长期洞察：

1. 销毁筹码开始变少，新增筹码开始初步增加；

2. 灰度的卖出 ETF 已经开始下降的微乎其微，市场目前 ETF 都是购入状态，相比于 ETF 开始的第⼀天有下降了⼀半；

3. 全网盈利百分比已经高达 96% 市场中期短期的空间可能并不是太多了。

• 市场定调：

震荡上行。

链上中期探查：

1. 场内在蓄积力量，整体评分只停留在中位数以上；

2. 小币市值上升，且触及橙色热度区。

3. 交易所呈流出状态，偏向于缓慢积累；

4. 卖方风险系数出现下降拐点。

• 市场定调： 缓慢积累

当前行情热度较高，仍在缓慢积累。

链上短期观测：

1. 风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。

2. 新增活跃地址较处于中低位水平。

3. 市场情绪状态评级：偏 FOMO。

4. 交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。

5. 对比上周全球购买力中量回升，稳定币购买力持平。

6. 链下交易数据显示 49000 价位有购买意愿；53000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 41000~43000 概率为 90%；其中短期内涨不破 51000〜53000 的概率为 67%。

• 市场定调：

短期市场整体抛压较低，购买力少量增加，积极情绪有少量下降。本周预期市场向下大幅度波动风险极低，可能会出现震荡调整，在当前价位持续轧空的幅度有限。

风险提示：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

本文来自投稿，不代表 BlockBeats 观点。